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阿里出售银泰看似血亏 93 亿，实则或已盈利
发布时间：2024年12月17日 23时43分56秒 宏观洞察 人已围观
简介今天大家都在关注阿里出售银泰一事，有人笑话阿里当年高位溢价收购，如今亏本甩卖，93 亿亏没了，5 年前还说不会卖。...
如今，大伙想必都在关注阿里出售银泰的这波操作吧。
很多人都在笑话阿里，说当年高价溢价收购，现在却以 74 亿的价格甩卖。这么一来一回，93 亿就这么亏没了。
更让人打脸的是，5 年前阿里还宣称要全面上云，重塑一个银泰百货。而且，还将银泰捧为自己的“主力舰”之一。
然而，如今 5 年期限已到，却从前线传来噩耗。阿里将这艘主舰抛售得一干二净，哪怕巨亏也要毅然决然地挥刀。其实，对于这波抛售，差评君也并非完全没有预料。之前就有不少迹象表明，阿里去意已决。
自去年 3 月，阿里提出“1+6+N”战略后，就开始对旗下资产进行大规模瘦身。截至今年 9 月 30 日的六个月里，公司通过退出投资获得了 65.09 亿元。
甚至年初，就有媒体报道称阿里考虑出售银泰商业。对此，蔡崇信回应称：阿里资产负债表上仍有一些传统的实体零售业务，并非核心聚焦业务，阿里退出也是合理的。
话里话外，似乎都在指向银泰、大润发等耗费资金和精力的实体业务。所以，这次算是让那些乱飞的消息尘埃落定了。
但与大家看衰阿里不同，差评君认为这波抛售对雅戈尔和阿里来说，都是最好的安排。如果非要算账的话，阿里反而是其中最赚的。虽然收购加上对银泰的改造，前前后后花费了不下 200 亿。
但银泰早已让阿里赚回不少。这里的赚并不是指商场本身带来的收益，而是其对阿里的各种“buff”加持。例如，钉钉借助银泰，成功吸引了众多零售品牌商。银泰还帮助支付宝推广其支付系统，早在 2013 年，银泰就率先引入了支付宝的当面付。
更重要的是，银泰是天猫线上电商发展过程中的一个非常重要的角色。如今的天猫虽然风光无限，甚至商家和品牌数量是其核心竞争力。
但根据隔壁知危编辑部的采访，在 2010 年前后，天猫作为一个成立不到 2 年的新兵，没有多少大品牌商愿意搭理它。直到 2014 年，这个问题都未能得到解决。
而银泰作为 1998 年就成立的老牌百货公司，手握数千个知名品牌商的资源。直接对接输送给天猫，在当时为它吸引了相当一部分资源。
只不过现在，天猫已经入驻了 30 多万家品牌商，银泰自然也无法继续充当输血的角色。
不仅无法带来更多的营收，反而拖累了阿里的脚步。隔壁知危编辑部也采访到了分析师，对方坦言像银泰这种传统的购物中心，尤其是偏高端的百货商场，在电商渗透率越来越高的情况下，回报率肯定不理想，未来的经营压力也会越来越大。
分析师表示：“况且，拼多多没有线下业务，没有金融，没有本地生活，估值却超过阿里京东。这证明这 8 年来，阿里京东折腾的新零售、无界零售，不说完全失败，起码也是表现平庸。”
所以说，传统的购物中心，可能会继续被电商，被更高性价比的平价商品服务所蚕食。
此外，差评君认为，即便阿里真的想搞无界零售，银泰百货或许也不是目前的最优解。因为让这种传统实体百货做到像隔壁盒马一样线上线下高效联动，需要付出巨大的成本。目前来看，银泰的线上销售已经是国内百货零售的头部之一，去年占比达到了 25%。现在你在银泰购物，已经可以选择线上下单，然后 1 小时内送到家。
但作为交换，阿里付出了高额的管理和运营支出。经济观察报采访了银泰百货管理人员，称光是搭建数字化基础设施就耗时三年。
毕竟这种大型百货拥有超过 5 万名员工、数百家合作企业，为了将供应商、人力资源等环节数字化，都需要投入巨大的成本。
那么看到这里，很多差友可能会好奇了。连阿里都感到棘手的难题，这个不知从哪里冒出来的雅戈尔，能把阿里都啃不下的硬骨头啃下来吗？
首先，雅戈尔真的很有钱。虽然这家宁波企业是以做衬衫起家的，但真正让它被人们津津乐道的，是外界赋予它的称号——服装界巴菲特。
如果你搜索雅戈尔，出来的可能不是它的衣服有多好，而是它全网可查的投资战绩。官网下面，投资甚至被单独列了出来。
从 2001 年到 2022 年，雅戈尔累计投资收益超过 468 亿元。去年上半年，雅戈尔的投资净利润为 12.04 亿，占总利润的 58%。2021 年，它的房地产业务收入更是超过了服装业务的收入。
更有趣的是，当别人问它为什么不务正业时，雅戈尔老总直接回怼：什么主业不主业，赚钱才是我的主业。这使得雅戈尔有足够的财力收购这块超大资产。甚至，这次收购都没有动用上市公司的资产。
另外，现在的雅戈尔确实需要银泰。作为一家服装企业，雅戈尔的服装收入从 2008 年的 59.3 亿，到现在几乎没有增长，反而略有缩水，近两年维持在 55 亿左右。
再加上，之前雅戈尔公开表示房地产不好做了，要回归主业。此时，银泰对于雅戈尔来说，就是一艘真正的主力舰。就像当年银泰对于阿里一样。
对于此次收购，雅戈尔表示：“雅戈尔时尚股份有限公司致力于时尚产业的运营，本次集团与银泰管理层共同投资银泰百货，旨在‘强链补链’，完善时尚生态圈。”差评君认为，说白了就是银泰能帮助它在全国范围内迅速扩张。
不仅是银泰，这几年雅戈尔还花费了十几亿收购了美邦的多处商铺。今年还在上海包下了一栋楼，打造了一个小商业圈。
不过，就像差评君之前所说，越是大型的百货，越难啃，即使对于不败战绩的雅戈尔来说也是如此。这两年，百货商场关停的消息不断传出。根据中国百货协会和冯氏集团发布的《2023-2024 年中国百货零售业发展报告》中的一组数据。
样本中有近一半的百货商场，仍未恢复到 2019 年的水平。其中，除了线上电商的持续冲击外，庞大的人力支出也让商场难以承受。有半数以上的样本都在减少自有员工数量。
这道题该如何解，就只能留给不败战神雅戈尔自己回家慢慢思考了。总的来说，这次交易双方目的明确，沟通顺畅，合作愉快。
对阿里来说，甩掉百货这个大头，算是一次彻底的瘦身，甚至可以入选年度业务聚焦的标志性事件。而雅戈尔这边，也找到了提升主业的途径，
